현지시간 8월 26일 미 상무부가 7월 개인소비지출 보고서를 냈습니다.
미국 PCE 물가지수는 전년 대비 3.7%로 6월과 같았습니다.
물가만 보면 멈춰 선 달입니다.
그런데 같은 보고서 뒷장의 실질 소비지출은 0.0%였습니다.
소득과 물가와 소비가 7월에 어떻게 맞물렸는지 정리했습니다.
9월 FOMC와 국내 금리에 어디서 닿는지까지 이어서 봅니다.
미국 PCE 물가지수 7월 수치
7월 헤드라인 PCE 물가는 전년 대비 3.7%였습니다.
6월과 같은 값인데, 시장 예상 3.6%보다는 높았습니다.
근원 PCE는 3.3%로 두 달 연속 같았고 예상에 맞았습니다.
근원은 식품과 에너지를 뺀 값이라 흐름을 볼 때 같이 봅니다.
전년 대비로는 두 달째 멈춰 있지만 전월 대비는 다릅니다.
헤드라인은 6월에 마이너스였다가 7월에 다시 플러스로 돌아섰습니다.
값은 아래 표에 함께 정리했습니다.
미국 PCE 물가지수는 연준이 금리를 정할 때 보는 물가 지표입니다.
수치는 [인베스팅닷컴이 정리한 7월 PCE 발표 내용](https://kr.investing.com/news/economic-indicators/article-2075279)에서 같이 확인할 수 있습니다.
| PCE 물가 (전년 대비) | 3.7% — 6월과 같고 시장 예상 3.6%를 웃돌았습니다 |
|---|---|
| 근원 PCE (전년 대비) | 3.3% — 두 달 연속 같은 값, 예상 부합 |
| PCE 물가 (전월 대비) | +0.2% — 6월 -0.1%에서 방향이 바뀌었습니다 |
| 개인소득 (전월 대비) | +0.4% — 6월은 +0.2%였습니다 |
| 가처분소득 (전월 대비) | +0.5% — 1,259억달러 증가 |
| 명목 소비지출 (전월 대비) | +0.2% — 363억달러 증가 |
| 실질 소비지출 (전월 대비) | 0.0% — 물가를 걷어내면 제자리 |
소득은 늘었는데 실질 소비가 0.0%인 이유
미국 PCE 물가지수 보고서에는 소득과 지출도 함께 담깁니다.
7월 개인소득은 전월 대비 0.4% 늘었습니다.
세금을 뺀 가처분소득은 0.5% 늘어 증가폭이 더 컸습니다.
앞 항목이 전년 대비였다면 여기부터는 전월 대비입니다.
쓸 수 있는 돈이 줄어든 달은 아니었습니다.
문제는 그다음 칸입니다.
실제로 쓴 금액인 명목 소비지출은 전월 대비 0.2% 늘었습니다.
다만 같은 달 물가도 전월 대비 0.2% 올랐습니다.
그래서 물가를 걷어낸 실질 소비지출은 0.0%로 제자리였습니다.
칸별 금액은 [뉴스웨이가 옮긴 상무부 발표 항목](https://www.newsway.co.kr/news/view?ud=2026082621445838844)에 나옵니다.
줄어든 게 아니라 늘지 않은 한 달입니다.
소비가 무너졌다고 읽을 근거는 이 보고서 안에 없습니다.
소비자신뢰지수 기대 68.2와 같이 보면?
하루 앞선 8월 25일에는 심리 조사가 먼저 나왔습니다.
컨퍼런스보드 8월 조사에서 [기대지수는 68.2로 5.8p 내렸습니다](https://www.prnewswire.com/news-releases/us-consumer-confidence-edged-down-slightly-in-august-302859371.html).
반대로 현재여건지수는 121.2로 6.8p 올랐습니다.
기대지수가 내린 다음 날, 7월 지출 통계가 나왔습니다.
두 숫자가 같은 달을 가리키는 것은 아닙니다.
심리 조사는 8월에 답한 것이고, 지출 통계는 7월에 쓴 돈입니다.
앞으로 안 쓰겠다는 답과 7월 실적을 겹쳐 읽을 수는 없습니다.
8월 지출까지 나와야 같은 방향인지 알 수 있습니다.
국내 금리와 환율에는 어떻게 닿나
물가가 3%대에 머무는 동안은 금리를 내릴 명분이 줄어듭니다.
8월 26일 기준으로 시장은 9월 FOMC 동결을 약 60%로 봤습니다.
0.25%p 인상 쪽은 약 40%였습니다.
확률은 지표가 나올 때마다 바뀌는 값입니다.
국내 기준금리는 [7월에 2.75%로 올라선 뒤 그대로입니다](https://biz.heraldcorp.com/article/10850965).
한국은행 금융통화위원회는 8월 27일에 열립니다.
개인 투자자 자리에서 볼 곳은 지수와 금리, 그리고 환율입니다.
8월 26일 국내 종가는 [코스피 6,808.21로 마감했습니다](https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=275576).
전 거래일보다 0.97% 오른 값입니다.
같은 날 원/달러 환율은 1,384.80원으로 1.30원 내렸습니다.
인하를 먼저 전제하고 잡아 둔 계산은 시점을 다시 잡아야 합니다.
이 뒤에 볼 날짜
- 8월 27일 한국은행 금융통화위원회가 열립니다
- 현지시간 8월 28일 오전 10시 워시 연준 의장이 잭슨홀에서 기조연설을 합니다
- 9월 15~16일 FOMC가 열리고 금리 발표는 현지시간 9월 16일 오후 2시입니다
- 이 글의 숫자는 8월 26일 발표된 미국 7월 PCE와 같은 날 국내 종가까지입니다 — 그 뒤 값은 다시 확인하세요
자주 묻는 질문
Q. PCE 물가지수는 소비자물가지수(CPI)와 어떻게 다른가요?
연준이 정책을 판단할 때 기준으로 삼는 쪽은 PCE입니다. 조사 대상과 집계 방식이 달라 같은 달이라도 값이 다르게 나옵니다. 두 지표의 숫자를 그대로 견주면 흐름이 어긋나 보입니다.
Q. 실질 소비지출 0.0%면 미국 소비가 줄어든 건가요?
금액으로는 0.2% 늘었는데 같은 달 물가가 그만큼 올라 상쇄됐습니다. 실질 소비지출은 물가를 걷어낸 값이라 0.0%로 나옵니다.
Q. 물가가 3.7%면 9월에 금리를 올리나요?
8월 26일 기준으로 시장은 동결 쪽을 약 60%로 봤습니다. 확률은 이후 지표에 따라 바뀌고, 이 글은 다음 결정을 예측하지 않습니다.
7월에 멈춘 것은 물가만이 아니었습니다.
소득이 늘어도 실질 소비가 늘지 않은 달이었습니다.
다음에 볼 숫자는 8월 명목 소비지출과 실질 소비지출입니다.
그때까지는 물가와 소비를 나눠서 보시면 어떨까요?이 글은 특정 종목의 매수나 매도를 권하지 않습니다.
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